Niedawne przemówienie prezesa Rezerwy Federalnej USA Powella&# 39 na temat dostosowania ram polityki pieniężnej oznacza poważną zmianę w polityce pieniężnej Rezerwy Federalnej w ciągu ostatnich dziesięciu lat. W celu podniesienia oczekiwanego poziomu inflacji i uniknięcia błędnego koła spadku inflacji właściwą polityką pieniężną w przyszłości będzie utrzymywanie przez pewien okres wysokiej tolerancji inflacji powyżej 2%.
Na tegorocznym dorocznym spotkaniu banku centralnego Jackson Hole&# 39, przemówienie prezesa Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych, Powella, przyciągnęło wiele uwagi. Jego wystąpienie na temat dostosowania ram polityki pieniężnej oznaczało istotną zmianę w polityce pieniężnej Rezerwy Federalnej w ostatniej dekadzie.
W swoim przemówieniu Powell po raz pierwszy dokonał przeglądu poprzedniej historii ram polityki pieniężnej Federalnego Komitetu Otwartego Rynku&# 39 w różnych okresach gospodarczych. Powiedział, że w ramach elastycznej strategii celu inflacyjnego Rezerwa Federalna stale zwiększa przejrzystość i efektywność komunikacji, aby zmaksymalizować ustawowe cele polityki stabilności cen i pełnego zatrudnienia.
W 2012 roku Yellen, ówczesny wiceprzewodniczący Zarządu Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych, sformułował zestawienie długoterminowych celów i strategii polityki pieniężnej. Ramy polityczne jasno wyjaśniają opinii publicznej, że Rezerwa Federalna ustaliła długoterminowy cel inflacyjny na poziomie 2%; biorąc pod uwagę, że na strukturę rynku pracy często wpływają zmiany czynników pozafinansowych, nie wyznacza liczbowego celu pełnego zatrudnienia; podkreśla również potrzebę komunikacji, przejrzystości i perspektywicznej polityki pieniężnej. To stwierdzenie konstruuje ramy polityki pieniężnej ponad dziesięć lat po międzynarodowym kryzysie finansowym w 2008 roku.
Powell podkreślił jednak, że obecna gospodarka światowa i amerykańska przeszła cztery główne zmiany w porównaniu z 2012 r., Więc FOMC odpowiednio zmieni ramy polityki.
Powell powiedział o czterech głównych zmianach. Po pierwsze, oczekuje się, że potencjalna długoterminowa stopa wzrostu gospodarki USA spadnie. Pod wpływem starzenia się populacji USA, spadku wzrostu populacji i spadku wydajności pracy, mediana oczekiwanego tempa wzrostu gospodarki USA przez członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku spadła do 1,8% z 2,5% w styczniu 2012 roku.
Po drugie, spadły ogólne stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych i na świecie. Powell powiedział, że ze względu na osłabienie czynników strukturalnych wpływających na długoterminowy wzrost gospodarczy mediana oczekiwanej neutralnej stopy funduszy federalnych członków FOMC również spadła do 2,5% z 4,25% na początku 2012 r. Biorąc pod uwagę, że rynkowa stopa procentowa jest zbieżna z równowagą w długim okresie, oznacza to, że przestrzeń polityczna Rezerwy Federalnej do wspierania gospodarki poprzez obniżanie stopy procentowej w kolejnym cyklu spadkowym będzie się dalej zmniejszać.
Po trzecie, sytuacja na rynku pracy w USA jest lepsza niż wcześniej oczekiwano. Powell powiedział, że rekordowa ekspansja gospodarcza, która zakończyła się na początku tego roku, przyczyniła się do lepszego rynku pracy w historii Ameryki. Stopa bezrobocia utrzymuje się na najniższym poziomie od 50 lat w ciągu ostatnich około dwóch lat, a aktywność zawodowa również znacznie się poprawiła. Wcześniej wyrok w sprawie szkód strukturalnych na rynku pracy spowodowanych światowym kryzysem finansowym nie był trafny.
Po czwarte, krzywa Phillipsa jeszcze bardziej zwolniła. Silny rynek pracy w Stanach Zjednoczonych nie spowodował znaczącej poprawy inflacji; Długookresowa słabość inflacji może obniżyć oczekiwania inflacyjne, a spadek oczekiwań inflacyjnych może dodatkowo obniżyć rzeczywisty poziom inflacji. Ta negatywna spirala oznacza, że stopniowo pojawia się ryzyko niskiej inflacji, co będzie dalej obniżać poziom stóp procentowych i osłabiać przestrzeń polityczną Rezerwy Federalnej do wspierania gospodarki poprzez politykę stóp procentowych.
W związku z powyŜszymi zmianami w gospodarce USA, FOMC dokonał trzech głównych zmian w nowych ramach, opierając się na poprzednim celu inflacyjnym, celu zatrudnienia i prognozie polityki.
Przede wszystkim dostrzega wyzwania związane ze zmianami zakresu stóp procentowych. Powell podkreślił, że niższy dolny próg stóp procentowych oznacza, że przestrzeń polityczna Rezerwy Federalnej do wspierania gospodarki poprzez obniżanie stóp procentowych zacieśnia się, a ryzyko spadku zatrudnienia i inflacji dalej rośnie.
Po drugie, zmienił on podstawowe względy polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej nr 39. W związku ze spłaszczeniem krzywej Phillipsa Fed zmienił główne podstawy równoważenia rynku pracy i polityki stóp procentowych od kwotowań GG: odchylenie maksymalnego poziomu zatrudnienia GG; do" luka w maksymalnym poziomie zatrudnienia" ;. Oznacza to, że poprzednia praktyka Fed&# 39, czyli notowania GG, zacieśnianie polityki pieniężnej, gdy zatrudnienie przekracza lub utrzymuje się na maksymalnym poziomie GG; ulegnie zmianie. W przyszłości Fed może w pewnym stopniu tolerować zatrudnienie na lub powyżej maksymalnego poziomu.
Po trzecie, zmieniła się interpretacja stabilności 39 przez Fed. Chociaż Powell podkreślił, że jego długoterminowym celem jest nadal utrzymanie inflacji na poziomie 2%, to w swoim wystąpieniu podkreślił, że 2% odpowiada wartości GG; średni poziom inflacji" ;. Biorąc pod uwagę fakt, że rzeczywista inflacja od dłuższego czasu utrzymuje się na poziomie niższym niż 2% oraz w celu podniesienia oczekiwanego poziomu inflacji i uniknięcia błędnego koła spadku inflacji, właściwą polityką pieniężną w przyszłości będzie utrzymanie wysokiej tolerancji inflacji powyżej 2% przez określony czas.
Ogólnie rzecz biorąc, nowa strategia Powella&# 39 jest ukierunkowana na niski poziom inflacji na poziomie 1,4% przez długi czas od kryzysu finansowego w Stanach Zjednoczonych. Można zauważyć, że wpływ niskiej inflacji na gospodarkę i politykę pieniężną USA osiągnął poziom GG, brak rozwiązania" sytuacja. Przy ustalaniu większej elastyczności dla FOMC wśród instytucji panuje ogólny konsensus, że tolerancja dla silnego rynku pracy i wyższej inflacji oznacza, że Fed nie tylko nie podniesie stóp procentowych w krótkim okresie, ale może też utrzymać stopy procentowe na niskim poziomie przez krótki okres. dłuższy okres czasu.
W rzeczywistości, po ogłoszeniu powyższej korekty ram polityki, najnowsze dane" fed watch" na Chicago Mercantile Exchange pokazał również, że prawdopodobieństwo utrzymania przez Fed stóp procentowych w przedziale od 0% do 0,25% we wrześniu i listopadzie br. wynosi 100%, a prawdopodobieństwo podniesienia stóp procentowych o 25 punktów bazowych wynosi 0%.